73. 變更交易制度是聰明還是愚蠢?101.3.26
變更交易制度是聰明還是愚蠢?
背景說明：
國外各主要交易所如紐約、倫敦、EURONEXT、東京及韓國等，均於收盤接受委託期間提供模擬撮合之買賣價格資訊，作為投資人下單之參考。另各主要交易所同時採取相關配套措施以確保提供資訊之客觀性。
為提供投資人更即時之交易資訊，臺灣證券交易所及櫃檯買賣中心經參考國外主要交易所之作業方式，自101年2月20日起實施收盤前資訊揭露及配套措施，未來收盤前5分鐘(13:25-13:30)將比照盤中集合競價撮合間隔時間(現行約20秒)，揭露模擬撮合後之最高1檔買進價格及最低1檔賣出價格予投資人參考。
制度介紹
為提供投資人更即時交易資訊，經參考國外主要交易所作業方式，自101年2月20日起實施收盤前資訊揭露及配套措施，實行方式如下述：
| 1. | 適用標的：除處置證券或變更交易證券採分盤集合競價，因盤中撮合時間較5分鐘為長，不適用收盤前資訊揭露之措施外，其餘有價證券均適用收盤資訊揭露。 |
| 2. | 資訊揭露方式：收盤前5分鐘(13:25-13:30)比照盤中集合競價撮合間隔時間(現行約20秒)，揭露模擬撮合後之最高1檔買進價格及最低1檔賣出價格。 |
配套措施
另收盤時將配套實施類似盤中之瞬間價格穩定措施：
| 1. | 執行標準：有價證券收盤前一分鐘（13:29-13:30），如任一次模擬撮合成交價格與前一次模擬撮合成交價格漲跌超逾3.5%時（如無前一次模擬撮合成交價，則以最近一次成交價為準，如仍無最近一次成交價，則以開盤競價基準為準），該證券13:30不進行收盤撮合，於13:31起暫緩2分鐘收盤，該2分鐘內接受新增、取消或修改委託，至13:33停止接受委託並收盤，該段時間內持續揭露模擬撮合後最高1檔買進價格及最低1檔賣出價格資訊。 | ||||||
| 2. | 暫緩收盤資訊：暫緩收盤之有價證券，於13:30分不進行收盤撮合亦無收盤價，13:31至13:33仍持續揭露模擬撮合後最高1檔買進價格及最低1檔賣出價格，至13:33分收盤。暫緩收盤之有價證券資訊會即時傳送予資訊公司，俾其即時提供訊息予客戶。 | ||||||
| 3. |
不適用配套措施證券：
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| 4. | 大盤指數計算：若該日有實施配套措施暫緩收盤之證券，則指數延後至13:33分計算，若該日無暫緩收盤之證券，則大盤指數仍維持原作業時間。 |
大宇國際投顧評論：
在過去機構法人與控盤主力在做價時，至少都須要花現金以求買賣成交，即使左手賣出右手買進也一樣要支付券商手續費及政府交易稅金。2月20日起實施收盤前資訊揭露及配套措施，13:25-13:30機構法人意圖控制行情將不用成本了！
舉個例子：
以往收盤前13:25-13:30為尾盤最後5分鐘撮合時間，其資訊並不公開對市場揭露，容易出現尾盤急拉或摜殺的現象，影響投資人的投資權益，故證交所對交易訊息有所更正：自101年2月20日起實施收盤前資訊揭露及配套措施，未來收盤前5分鐘(13:25-13:30)將比照盤中集合競價撮合間隔時間(現行約20秒)，揭露模擬撮合後之最高1檔買進價格及最低1檔賣出價格予投資人參考。
潘朵拉的盒子
但這看似公平的交易訊息卻存在著許多盲點，如果有心人意圖影響市場行情，將揭露模擬撮合後之最高1檔買進價格及最低1檔賣出價格技巧性的「虛掛」，反而更容易影響投資人對資訊上的判斷。
我們舉個例子來解釋：假設今天收盤前的5分鐘內(13:25-13:30)我用分別以10萬張掛賣台積電、聯電、鴻海、中鋼、中華電信、台塑5寶…等權值股，跌停賣出台積電、聯電、鴻海、中鋼、中華電信、台塑5寶…等權值股的模擬撮合就會變成跌停板，其影響點數高達數十點之多，瞬間造成所有投資人恐慌並大量拋售手上持股求現，而台指期貨收盤時間落後現貨15分鐘收盤，將造成期貨市場異常波動。
被玩弄的遊戲規則
瞬間價格穩定措施中規定，模擬撮合成交價格與前一次模擬撮合成交價格漲跌超逾3.5%時（如無前一次模擬撮合成交價，則以最近一次成交價為準，如仍無最近一次成交價，則以開盤競價基準為準），該證券13:30不進行收盤撮合，於13:31起暫緩2分鐘收盤，該2分鐘內接受新增、取消或修改委託，至13:33停止接受委託並收盤，該段時間內持續揭露模擬撮合後最高1檔買進價格及最低1檔賣出價格資訊。然而台積電、聯電、鴻海、中鋼、中華電信、台塑5寶…等權值股延後三分鐘收盤，機構法人先把期貨全吃進來，並在最後一刻取消賣單改為各平盤買單10萬張大幅收購一堆低價台積電、聯電、鴻海、中鋼、中華電信、台塑5寶…等權值同時買進低估的台指期貨，第一賺取大眾在恐慌拋時跌停拋售的權值股股票(13:33收平盤現賺7%)，第二賺取期貨數十點價差，這樣的手法多空都可以做，所以可以說是「零成本作價術」呢！
結論
如果有心人士操作股本小一點的股票呢？那散戶投資人不就更淒慘?因應新的交易制度根本是淪為大戶坑殺散戶的手法，證交所原本為防止有心人士在尾盤刻意拉抬或摜壓大幅作價，讓散戶投資人可買賣到較合理的收盤價以及多些時間考慮繼續下單或取消。這好比教改聯考廢存爭議多年一樣，12年國教廢除菁英教育使考生擁有更多的選擇性，但齊頭性的公平非選擇性正義，缺乏配套措施反將使補教才藝班、私校業者更多操作空間，讓家長與莘莘學子金錢與時間更加折磨，還不若一試定生死的聯考來的乾脆。所以會員若做股票記得緊盯老師盤中扣訊，勿過於貼近盤面，短線不做尾盤是最基本認知，而期貨多準備一點保證金，槓桿操作勿太大，以免面臨瞬間被斷頭的風險。
> 發佈日期：2012-03-26 17:41
