30. 生技股的大夢該做嗎？104.03.20
生技股的大夢該做嗎? 104.03.20
興櫃股王浩鼎生技吸金540億
興櫃股王浩鼎生技（4174）即將在3月舉行上櫃前法說會，該公司預定23日從興櫃轉上櫃，每股承銷價310元，是生技股的IPO（初次上市）新高價格，即將成為台股生技股史上的市值王。浩鼎生技的抗乳癌疫苗OBI-822是第一個即將問世的產品，這期間除了中研院院長翁啟惠的技術、潤泰總裁尹衍樑的相挺，再加上董事長張念慈新藥開發的經驗，也造就了浩鼎受人矚目的「金三角」。浩鼎生技的有關技術，有不少是來自翁啟惠等人的研究，自2010年起技術轉給浩鼎。翁啟惠投入醣分子化學研究逾30年，終於找出癌細胞表面「醣抗原」（Globo H）的祕密，由於乳癌細胞表面有高達七成含有醣抗原，依此設計疫苗，便可鎖定癌細胞予以消滅。醣抗原的有關技術，由翁啟惠團隊研究出第二代轉移性乳癌疫苗，甚至對肺癌、攝護腺癌、胃癌、卵巢癌、腦癌、胰臟癌等其他八種癌症，都有治療效果。浩鼎已經超額認購96.4倍，凍結市場資金高達540億元資金，中籤率僅約5.7%。彷彿帶給生技股再創高峰的幻象。
莫忘了基亞風暴
基亞在第三期臨床試驗期中報告「解盲」結果未如預期後，市場給予基亞連續19根跌停，讓投資人從海市蜃樓的泡影醒過來，其實新藥的發展本來失敗機率就很高，這是非常高風險的產業。一般來說，新藥發展每一道程序都充滿挑戰，在進入臨床前，要先進行動物實驗，證明藥物是安全且有效，就可以進入第一期臨床試驗，一期是看在人體是否安全，成功機率七○％。進入第二期時，就看有效性多少，成功率四○％，接著，就會進入比較大規模的臨床試驗，也就是第三期，收的病人數較多，成功機率約在五○％。一個藥物要成功，從開發、動物試驗到三期臨床全都做完，成功機率不到一○％，失敗機率高達九○％。台灣在這波生技熱潮還沒有失敗過的例子，基亞現在只是期中分析不如預期而已，需要等到期末分析才知道結果，但是台灣對新藥開發的過程經驗不夠，生技公司公布會影響股價的重要資訊時，包括臨床實驗結果、重大人事異動，或與其他公司合作、併購或技術轉移等…，是非常複雜的，因此在生技產業上若不能接受失敗，就別走創新這條路。台灣新藥發展需要經驗和實間，基亞事件是一個很震撼的例子，會使得台灣生技產業趨於成熟。
生技業是創新的產業，新藥試驗馬上成功的經驗是渺茫的。新藥的開發時程耗時耗金，歷經十年、耗資數十億美金都不足為奇，若投資者無法分辨研發所需的時程及可能面臨臨床失敗風險，只是聽到市場消息面授權等，就貿然進場，恐怕將成為砲灰下的犧牲者。台灣市場仍小，因此新藥研發的商業模式多半是透過授權國際大廠的方式取得獲利來源，其可分為授權金(前金)及階段授權金（里程金）等兩種方種！而實際上，要能拿到全部的授權金是必須要通過不同的里程碑，這就好像有人請我研發新操盤軟體，而這個軟體可為擁有者帶來100億元獲利，如果我真的有能力完成，買方願意給我30億的授權金，而我即使得到此合約，也不代表未來我會有30億元的現金流入，因為我頂多先拿到幾百萬的簽約金，而後則是視實際開發進度的給我分階段的授權金，但實際上，這個軟體是否能真正有賺百億的能力才是重點，簽約固然值得興奮，但新藥的研發的進度才是真正的關鍵，臨床進度才是真正的重點。因此千萬不得單純從未實現的獲利來當做公司的前景，這樣是非常危險的。
本夢比如空中樓閣
許多生技公司甫上市之初，挾帶其背後帶來的夢幻題材，往往創造許多海市蜃樓般的遠景，可是夢想是建築在一步一腳印的，任何一個新藥的開發時程耗時耗金，歷經十年、耗資數十億美金都不足為奇，若投資者無法分辨研發所需的時程及可能面臨臨床失敗的風險，只是聽到市場消息面授權等，就貿然進場，恐怕將成為砲灰下的犧牲者，舉檔股票為例：如神隆(1789)透過中國子公司神隆醫藥，江蘇常熟設廠，標榜生產設備與品質管理系統均符合美國FDA、歐盟EMA及中國CFDA標準，可製造高活性抗腫瘤、荷爾蒙類等原料藥等產品。神隆與李氏共同開發技術門檻極高的抗凝血與防血栓藥物Fondaparinux (磺達肝癸鈉)，以及用於治療青光眼的前列腺素衍生物藥品Travoprost (曲伏前列素)、Bimatoprost (貝美前列素)，共同搶進中國市場， 結合2大集團在原料藥、成品藥方面的整體資源，實現優勢互補，這一戰略夥伴關係，可以提高產品的覆蓋率，開拓更寬廣的收入來源。但是據了解，雙方合作的Fondaparinux為抗凝血藥品，主要用於預防骨科下肢手術後引起靜脈血栓栓塞，看好每年抗擬血藥的中國產值已逾5億元人民幣，未來台灣神隆將透過台南廠提供技術，以便在常熟廠量產，預計最快2018年可於中國上市。另外，治療青光眼的Travoprost及Bimatopros等2項藥物，臨床實驗後，降眼壓的效果良好，預估至2018年，中國市場產值可達150億元人民幣，而未來這2藥品原料均由常熟廠生產，獨家提供李氏製作製劑，預計2019年於中國境內銷售。除中國市場外，未來雙方也會進一步赴日本發展，搶攻亞太市場商機。理論上神隆也算是生技股上的前段班，可是從股價來看，神隆卻是從102年10月高點101.5元一路大跌到104年2月低點46.7元，波段跌幅達53%。
因此判斷股價不能單純以未來來做橫量，真正要做得是擁有一個好的工具，來判斷股票趨勢方向，才是真正正確的王道，而我的好工具就是股神系統，從股神系統來看神隆早在102年10月附近高檔密集出現反壓賣訊，且股神三線轉空，代表弱勢，果然神隆之後一路大跌，所以用對好工具才是比作夢更重要實際的事!
> 發佈日期：2015-03-20 17:49
