在市場千呼萬喚下QE3終於粉墨登場，帶動亞股全面跟進大漲。由於柏南克昨日推出的QE3遠優於市場預期，且不排除未來還有更寬鬆的政策，使得美股三大指數聯袂創下2007 年次貸風暴以來的新高，尤其Nasdaq更突破2007年高點，直逼2000 年網路泡沫後的指數，在資金浪潮重新啟動下，美元轉弱已可預期，原物料、股市、匯市應有一波行情可期，這也可從今日台幣大幅升值，傳產、原物料、資產、金融股暴漲窺知，但電子股受到匯損疑慮影響，輪到跌深的族群反彈可看出端倪。因此操作上可利用下週盤中震盪之際，逢低切入具有抗通膨保值題材的資產、營建、原物料股，電子股則聚焦在基本面有轉機的面板相關族群，而在股市成交量重返千億元後，證券股也會有否極泰來的表現，資金行情已經啟動，低位階、低基期的值得投資朋友留意。
 
QE3+IFRS 抗通膨的資產股你不能沒有
        證所稅通過後使得有錢人持續往房市場擠，在奢侈稅鬆綁後房市有補漲的現象，未來股市恐怕也只會往兩個方向跑，一個是低期相對低的族群如面板中的友達、奇美電，跌深的太陽能、LED，高價股中的宏達電，一個是有價值的股票如資產股。目前資產營建在奢侈稅研擬退場市場預期陸資來台也可望鬆綁，在打房可望鬆綁與陸資來台政策放寬，資產躍升成為傳產主流。同時傳產在通路與營建資產轉強下維持類股輪動。所謂前面我提到有價值的股票便是資產股。資產股在IFRS新制明年將上路，將對目前擁有「低成本土地資產」的公司，產生「資產價值」大幅提升的效用。長久以來，台灣投資人在檢視一家公司的投資價值時，常常只偏重「損益表」中的獲利數字(例如營收、毛利率、EPS等等)，而忽略「資產負債表」中的資產價值(例如長期投資、土地資產等)，因此IFRS的實施，就某一層面來講，對於改變市場評價上市櫃公司的觀點，將會產生不一樣的改變。
 
資產股的八大悍將 大閱兵
    台灣的地王台肥，全台土地有53.77萬坪，帳面價值343.5億元，預估南港與新竹土地潛在利益高達727億元，貢獻台肥每股淨值為74.18元，台肥NAV達125元。台肥最引人注意的是擁有龐大的土地資產。已著手開發南港土地R13「甲子園」、R4「天匯」與R5「無雙」，成為台肥除本業外，另一項獲利來源。

    大洋為國內老牌塑膠加工廠，最早發跡於景美，原有土地六千坪，之後隨經濟發展轉移生產基地。目前在台北、桃園、高雄等地所擁有之11萬坪土地帳面價值僅列7.8億元。其中，桃園蘆竹、中壢與新屋之土地主要規劃做為台灣生產基地，新屋土地近四萬坪規劃為大洋工業區，中和廠遷廠後即將生產基地搬至此處，公司自用1 萬坪，其餘土地規劃將出售。整體而言大洋土地若直接採素地出售，預估將貢獻每股獲利73.8元。法人評估每股NAV達85元。

    南染資本額9億，法人估計南染每股NAV達54.8元。財務結構超優，帳上持有現金6億元，相當於無負債經營。轉投資82%南岩半導體，專營電子材料，每季挹注500萬~700萬獲利。法人估2012年EPS 1.12元，按照今年的配息率，估明年配現金1元。南染在新北市三重大有街23-3號有4903坪土地，民國60年取得，距離中正機場捷運線A3站約500公尺(預計2013年10月通車)，及距離台北捷運環狀線黃線Y19車站約700公尺，以素地每坪60萬估計至少值29.4億元(參考味全在2010/07/07以101.68億元標下15,828坪新燕三重廠乙種工業用地，平均每坪64.24萬元)。

    勤益在北縣環狀捷運線與捷運新莊線的交叉點頭前庄站附近的土地資產合計達10,928坪，分為文明段等五大塊，均在頭前庄站兩公里距離內。其中最方整的土地鴻福段，是頭前庄更新區內優先發展區，屬第一種商務專用區，將以國際企業據點與商務服務中心（旅館、會議中心、百貨公司、金融機構）為發展重點；屬第二種商務專用區的化成區，由於該更新單元涉及的土地及建物產權最為複雜，將最晚開發。法人估計新莊資產合計價值約78億元，將貢獻每股淨值38.2元。另外勤益大園廠土地資產有29,334坪，緊鄰桃園航空城，目前已整地出租，後續開發潛力也相當驚人，法人保守估每坪6萬元，市價約可達17.6億元，貢獻每股淨值8.3元。不計算都市大樓資產，每股NAV已達46.5元。

    宏和逐漸淡出訪織事業，走向營建、土地資產開發。處分台南市土地獲利4.5 億，貢獻EPS 3.25元，於Q2認列入帳。台汽總站板橋土地9月動工，預估獲利27.9 億，可貢獻EPS 20.15 元。2007年股本由33.8億減資至13.8億，負債陸續清償，金額已由過去高峰33 億降至4.7億，存貨從過去高點22.9億降至0.72億，帳上現金由過去巨額負債到Q1帳上現金4 億元，財務體質改善及資產開發將使獲利大幅成長。

    三洋電全台土地資產眾多，帳列價值僅10.08億元，每年貢獻租金收入1.2億元，法人推估三洋電土地資產潛在利益可達173億元，貢獻每股潛在淨值可增加54.6元，每股NAV達72.8元。三洋電為國內家電廠商之一，資本額約為31.66億元，在國內家電廠商來說，屬於資本額最小的家電商，產品主要以白色家電為主，像是冷氣、冰箱與洗衣機等，佔了三洋營收比重達68~72%。另外三洋電最具價值的土地為泰山貴鳳街土地，位於捷運新莊線丹鳳站出口一百公尺內。全省資產眾多，位於台北市、台北縣、台中市、桃園縣、台南縣與花蓮市等，合計土地面積達4.4萬坪，帳面價值為10.08億元，每年貢獻租金收入1.2億元，法人推估三洋電土地資產潛在利益可達173.12億元，貢獻EPS可達54.68元。

    泰豐中壢廠土地，日前已獲桃園縣政府都市計畫委員會決議，以市地重劃方式由工業區變為第二種住宅區用地，重劃後泰豐可分回5.97公頃住宅用地（約1.8萬坪），根據當地房仲推估，以中壢住宅用地每坪60萬元計算，泰豐廠區土地價值暴增為至少108億元，每股待實現利益高達27元。

    最後便是士林三寶中的士紙，市場上所稱的士林三寶，就是：士電、士紙以及新紡，為什麼他們會被稱為「三寶」呢？最主要的原因除了他們同時座落在台北市的士林區之外，交通便利，土地方正，而且週遭環境開發程度平均而有規劃，深具資產開發的價值。士林第三寶士紙。股本為三寶中最小，只有26億元，主要經營業務為工業用紙。握有士林土地5.1萬坪，其中士林舊廠約1.2萬坪土地，鄰近士林夜市，而在士林捷運站附近又有近千坪的土地，未來開發利益可觀，營運表現已逐漸轉趨向上，造紙本業更是由虧轉盈，股價可望挑戰去年67元關卡。
 
資金狂潮再起 你準備好了嗎？
    歐美政府努力印鈔票的結果，將持續造就美元及歐元的弱勢，自七月底以來，黃金及新台幣已出現明顯的升值走勢。除此之外，資金泛濫也有可能引發通貨膨脹的問題，具有長線保值效果的商品，如房地產等，將獲得市場部分資金的青睞。近期台灣房地產在壽險業者及建商相繼砸下重金之下，呈現「熱鬧滾滾」的景象，而新台幣升值的走勢又進一步催化這股效應。說到底，就是市場的資金過於泛濫，因而一窩蜂湧向長線具有保值特色的房地產的結果。受此激勵，資產及營建相關個股，近期股價也相對活潑許多。其實，從時間及價值的觀點來看，眼前資產股中長線的投資價值還是相當具有魅力。桃園縣政府7月底向內政部遞交改制直轄市申請案，有望在103年能躋身台北市、新北市、台中市、台南市和高雄市之列，躍升「第六都」。而為落實有感經濟，決定重啟桃園航空城專案，投資總額高達3000億元的航空城大型投資案將於明年啟動，不但具備龐大運輸商機，周邊土地價值也水漲船高，相信未周邊相關族群將持續發光發熱。