生技業的明日之星-國光(4142) 101.09.04

疫苗的定義
 

        疫苗就是將病原菌製成不具傷害力的形式，但是仍保留病原菌刺激動物體免疫系統的特性。當動物體接觸到這種不具傷害力的病原菌後，免疫系統便會產生一定的保護物質，如免疫激素、活性生理物質、特殊抗體等，當動物再次接觸到這種病原菌時，動物體的免疫系統便會依循其原有的記憶，製造更多的保護物質來阻止病原菌的傷害，以預防醫學的觀點來說，疫苗接種是防止人類遭受傳染或感染性疾病的最好方式。

政府的強力扶植
 

疫苗界的高手

       
        在去年流感期間，醫院施打疫苗一開始是使用國外大廠的疫苗，都認為國外的比較好，並不敢使用國內廠商的疫苗，不過許多民眾表示施打國外疫苗後都會出現疼痛甚至紅腫，反之國內疫苗─國光生技，施打後的效果竟然比國外大廠的更好，這樣的成績，讓各家醫院採購比例從原本的20%、30%到50%，現在國內幾乎是100%使用國光生技的疫苗，此舉預料將更容易打下外銷市場。

兩岸三地疫苗之佼佼者
 
 

        大陸醫療品質落後，許多大陸人紛紛來到台灣看病，因為台灣在醫療水準遠遠超越大陸，就算是與大陸鄰近的香港，技術方面仍是落後台灣，然而在流感疫苗方面國光更是兩岸三地之中的佼佼者，國光生技為亞洲唯一獲歐盟GMP認證之流感疫苗製造大廠，營運上屢創佳績，除了接獲嬌生（Johnson ＆Johnson）子公司、全球流感疫苗第6大廠Crucell的流感疫苗抗原訂單，成功進軍歐美市場，流感疫苗已取得香港藥證，最快明年可進一步取得中國之藥證，搶攻大陸市場，加上多項研發成果走在全球技術尖端市場拓展成效顯著，營運看漲，國光擁有生技產業頂尖人才、世界級的技術、豐沛的研發動能、與量產開發能力，專業生產流感疫苗、H1N1新型流感疫苗、日本腦炎疫苗、破傷風類毒素、結核菌素、H5N1禽流感疫苗、腸病毒71型疫苗。其中H5N1已完成動物試驗，預計今年完成第二期臨床試驗，腸病毒71型疫苗研發計畫獲經濟部計畫補助，中科細胞培養廠啟動建廠，最快於2016年上市，登革熱疫苗在去年得到美國CDC授權後，相關技轉作業也順利展開，國光生技跨足生技新藥開發與量產製造並成功上市，不僅為國內生物科技成功締造歷史新頁，更成為生技股最具吸引力的投資標的，相信在營收成長的帶動與未來一片看好下，股價勢必帶來一波波的高峰。

 流感疫苗的大成功

 

        靠著H1N1新流感疫苗的貢獻，國光生技業績突飛猛進，順利轉虧為盈，更讓人驚豔的是，毛利率高達74%，其中以銷售H1N1 20毫升共16.3萬瓶，銷售金額12.32億元貢獻最多，占營收比重高達9成，其他一般流感疫苗0.5毫升的共銷售44.3萬瓶，營收貢獻僅6300萬元，日本腦炎疫苗20毫升銷售2.7萬瓶，營收貢獻近三千萬元，可以說國光生技的獲利，幾乎都來自H1N1疫苗的貢獻，在H1N1新流感疫苗的貢獻下，營業額成長6倍，獲利明顯大增，沒有生產H1N1新流感疫苗時的國光生技，毛利率僅17.8%，現在毛利率則暴增至74%，顯示H1N1新流感疫苗將是國光生技的主力產品。

 
邁向國際化的小型潛力股
 

         2011年全球流感疫苗市場約4億多劑，銷售額近40億美元，2013年預估成長至5億多劑，銷售額約50億美元，年複合成長性高於一般製藥業。根據世界衛生組織報告指出，新興市場地區的疫苗接種率仍低於1/5，通常全球疫苗施打人口要達1/3，才有群體免疫效果，以全球75億人口計，潛在市場至少20億劑以上，未來將有可觀的成長動能，國光營運可望伴隨產業發展趨勢持續走高，透過Crucell通路，國光未來的市場銷售可望由歐盟擴及美國，可望下半年起營運將呈現爆發力，預計今年的外銷訂單量將較去年成長，未來Crucell疫苗原液需求將逐步全數轉至國光，2015年起雙方的結盟也會由原液直接到成品的疫苗全部由國光生產，財務長張哲瑋表示，Crucell已來信表示獲得歐洲國家流感疫苗藥證（lsiflu），代表未來訂單無虞，明年起就會有不錯的訂單量，Crucell今年已跟國光採購供應北半球流感疫苗的400萬劑訂單，4~7月已出貨完畢，另外國光得標衛生署的國內流感疫苗共159.8萬劑，其中大人0.5cc得標為150萬劑，兒童0.25cc部分有9.8萬劑，得標的國內流感疫苗已計劃7~9月間生產，10月就可以交貨，營收預計10~11月認列，推估該疫苗約可貢獻1.7億元營收，經營績效勢必逐年走高，值得期待！國光已申請大陸流感疫苗藥證，在順利取得香港藥證後，等同獲得了大陸市場的入場證，預計最快明年獲大陸藥證，切入需求更大的大陸流感市場，而致命率較高的B 型流感疫苗，也預計2014年切入自費市場，預估2013~2014年國光將步入另一個高成長力道，後續成長動能持續看好。
 

籌碼安定法人持股高
國光生技董監持股比率
 

                                                                                         大宇國際投顧研究部整理 
        
        由以上圖表可知道國光生技政府持股方面行政院國家發展基金會佔17.24%、第一商業銀行佔9.39%、經濟部旗下的耀華管委會佔9.17%、中鋼佔3.58%，臺鹽1.35%、兆豐商銀佔1.15%，總共佔41.88%，董監持股比率前十大法人佔59.53%，股本僅18.41億，政府就佔了將近4成2，這表示政府不僅是國光生技的大股東，更呼應政策要扶植生技產業的決心！且三大法人在掛牌以來並無出現明顯的買賣超，代表籌碼面相對安定，故台灣生技產業值得我們持續追蹤注意。在股神系統中國光持續三線翻多，後勢看好。